高盛再次对黄金持乐观态度 。

最近，由Lina Thomas领导的高盛贵金属团队保持了对2026年中期黄金价格达到4000美元/盎司的预期 ，他们认为
，中央银行购买黄金的需求结构性增长以及ETF资金的流入将继续推高金价
。

自8月26日起，黄金价格已经上涨了6% ，打破了数月来3200至3450美元的交易区间，目前价格接近3650美元。Lina Thomas表示
，这一轮价格上涨主要是由ETF持仓量的增加、投机性头寸的增强以及市场对中央银行需求在夏季平静期后加速的预期共同推动的 。

该银行预测，中央银行购买黄金的需求将持续三年 ，主要原因是新兴市场中央银行的黄金配置比例仍然明显低于发达市场。

高盛分析指出，近期黄金价格上涨的主要推动力是三大买家的加入
。

ETF增持（对最近6%的涨幅贡献了约1.5个百分点）；

投机性头寸增强（贡献了约1.2个百分点）；

中央银行需求在夏季淡季后可能的再次加速。

今年7月 ，全球中央银行和机构在伦敦场外市场的黄金需求为48吨
，低于高盛对2025年平均每月80吨的预测 。这与季节性规律相符：中央银行的购买通常在夏季放缓，并从9月开始重新加速
。

基于此 ，高盛维持其对2026年中期黄金价格达到4000美元/盎司的预测。报告认为
，美联储的宽松政策预期以及美国未来12个月30%的经济衰退风险，将共同支持ETF的资金流入 。

然而 ，需要注意的是
，近期投机性多头头寸的增加也带来了战术性回调的风险，因为这类头寸往往具有均值回归的特性
。

高盛将2022年以来全球中央银行购金速度增长近五倍的现象视为一种“结构性转变” ，并预计这一趋势将持续三年。其背后的逻辑是，新兴市场中央银行正在积极推动储备资产的多元化
，而其黄金储备比例仍然远低于发达市场 。

报告以中国为例指出，作为最大的黄金买家之一 ，中国官方黄金储备约占其总储备的8%
，远低于美国 、德国等约70%的水平，也低于全球平均水平的约20%
。高盛分析 ，如果中国以20%为中期目标
，并保持近期每月约40吨的购买速度，大约需要三年时间才能实现。

例如 ，俄罗斯在2014年至2020年间
，已将其黄金储备份额从8%提高到20% 。

这一观点也得到了世界黄金协会（WGC）最新调查的支持：95%的受访中央银行预期全球黄金持有量将在未来12个月增加，高于2024年的81% ，没有中央银行预期减少
。43%的中央银行计划增加自身黄金持仓
，这是自2018年调查开始以来的最高比例，较2024年的29%大幅上升 ，且没有中央银行计划减少持仓。